Користувач:Ksenija1306/Чернетка

Коефіцієнт Тобіна

Коефіцієнт Тобіна (q) - це відношення ринкової вартості компанії до відновної вартості активів компанії. Це співвідношення було розроблено в 1969 році американським економістом Джеймсом Тобіном.

Застосування

q = P / C

Р - ринкова вартість активів компанії (ринкова капіталізація). С - відновна вартість активів компанії, що дорівнює сумі витрат, необхідних для придбання всіх активів фірми за поточними цінами.

Якщо ринкова вартість активів збігається з балансовою вартістю, то коефіцієнт Тобіна q = 1. Якщо Коефіцієнт Тобіна q>1, отже ринкова вартість перевищує балансову вартість активів компанії. Це означає, що ринкова вартість відображає деякі незмірні активи компанії, або що піддаються обліку. Високе значення коефіцієнта Тобіна (q) підштовхує інвесторів до рішення більше вкладати в капітал даної компанії, тому що він коштує дорожче, ніж за нього заплачено.

q = (Ринкова вартість інвестованих коштів) / (Вартість заміщення капіталу) Якщо ринкова ціна компанії (тобто розмір ринкової вартості капіталу компанії) становить 2₤, а поточна ринкова вартість заміщення капіталу 1₤, то компанія може випустити акції, вклавши кошти в капітал. В цьому випадку q>1.

З іншого боку, якщо q<1, то ринкова вартість активів компанії менше, ніж їх балансова вартість. Це означає, що ринок недооцінює компанію.

Дослідженнями встановлено, що в середньому коефіцієнт Тобіна досить стійкий у часі, а компанії з високим його значенням зазвичай випускають унікальну продукцію або мають унікальні фактори виробництва, що дозволяє їм отримувати монопольний прибуток.

Ланг(Lang) і Штульц(Stulz) з'ясували, що коефіцієнт Тобіна для компаній з декількома видами діяльності нижче, ніж для фірм, зосереджених на одному напрямку бізнесу. Це пояснюється недовірою, з яким ринок відноситься до активів диверсифікованих компаній.

З висновків Тобіна випливає, що зміна цін акцій відіб'ється на величині споживання і інвестиціях. Але практичний досвід показує, що це не зовсім так. Фірми приймають інвестиційні рішення не дотримуючись сліпо рухам цін на акції, а з огляду на майбутні процентні ставки і наведену вартість очікуваних доходів.

Фактори, що впливають на коефіцієнт Тобіна

Коефіцієнт Тобіна (q) відображає кілька чинників, таких як:

• «Настрій» ринку, виражений, наприклад, думкою аналітиків, щодо перспективності компанії або різними спекуляціями, у вигляді гучних чуток.
• Інтелектуальний капітал компанії.

Оскільки Коефіцієнт Тобіна(q) відображає вплив декількох факторів, він може показувати тільки наближене значення вартості інтелектуального капіталу. Зараз безліч компаній намагаються розробити шляхи вимірювання вартості інтелектуальних активів.

Граничний коефіцієнт Тобина

Граничний коефіцієнт Тобіна (q) - це показник зміни вартості фірми від вартості доданого капіталу з метою збільшення акціонерного капіталу.

Формула, яка використовується на практиці

На практиці використовується наступна формула, яка не є прямим еквівалентом Коефіцієнтом Тобіна (q):

q = (ринкова вартість активів + ринкова вартість зобов'язань) / (балансова вартість активів + балансова вартість зобов'язань).

Так само коефіцієнт Тобіна дозволяє визначати вартість ринку в цілому та обчислюється:

q = (Вартість всього фондового ринку) / (Сукупний власний капітал компаній)

Коефіцієнт P/B

Під час інфляції Коефіцієнт Тобіна(q) буде нижче, ніж P/B коефіцієнт, в решту часу Коефіцієнт Тобіна перевищує P/B коефіцієнт. Під час періодів дуже високих темпів інфляції, балансова вартість не відображає реальної вартості активів компанії, так як роздуті ціни активів не відображені в бухгалтерському балансі.

Критика

Бланшар і Саммерс, вивчивши дані економіки США за період з 1920-х по 1990-і з'ясували, що «основні економічні принципи» передбачали доцільність капіталовкладень набагато краще ніж коефіцієнт Тобіна(q). Що ці автори називали «основними економічними принципами»? Показник прибутковості, який вибудовує в ланцюжок відомості, отримані дослідним шляхом зі старими ідеями таких авторів як Уеслі Мітчелл, або навіть Карл Маркс, вважали, що прибутки є основним двигуном ринкової економіки.

Список літератури

• Kaldor, Nicholas (1966). "Гранична продуктивність і макроекономічні теорії розподілу: коментар про Самуельсона і Модільяні". Огляд економічних досліджень. 33 (4): 309–319. doi: 10.2307 / 2974428. JSTOR 2974428.
•  Біографія американської економічної асоціації Вільяма С. Брайнарда: http://www.aeaweb.org/PDF_files/Bios/Brainard_bio.pdf.
•  "Ринки активів і вартість капіталу". Джеймс Тобін і В.К. Brainard, 1977, Економічний прогрес, приватні цінності та державна політика
•  Джерело даних: Оцінка Уолл-стріт. Дані з 1952 року походять з "Потоку рахунків рахунків Сполучених Штатів", що опубліковується щоквартально Федеральною резервною системою.
•  Ramanathan, Ramu (1982). "Кембриджські моделі росту". Вступ до теорії економічного зростання. Конспект лекцій з економіки та математичних систем. 205. Берлін: Спрингер. 220–243. doi: 10.1007 / 978-3-642-45541-4_7. ISBN 978-3-540-11943-2.
•  Hayashi, Fumio (1982). "Маргінальне т Тобіна і середня q: неокласична інтерпретація". Економетрика. 50 (1): 213–224. doi: 10.2307 / 1912538. JSTOR 1912538.
•  Damodaran A (2002). Оцінка інвестицій: інструменти та методи визначення вартості будь-якої оцінки активів (Пошук книг у Google). Нью-Йорк: Wiley (ISBN 0471414883)
•  Бланшар, Олів'є; Rhee, C. & Summers, L. (1993). "Фондовий ринок, прибуток і інвестиції". Щоквартальний журнал економіки. 108 (1): 115–136. CiteSeerX 10.1.1.336.5900. doi: 10.2307 / 2118497. JSTOR 2118497.
•  Henwood, Doug (1997). Уолл-Стріт. Лондон і Нью-Йорк: Verso. стор. 372. ISBN 978-0-86091-670-3.
•  Bond, Stephen R .; Cummins, Jason G. (2004). "Невизначеність та інвестиції: емпіричне дослідження з використанням даних прогнозів прибутку аналітиків". Робочий документ FEDS № 2004-20. SSRN 559528.